

国泰海通发布研报称,守护协鑫科技(03800)“增握”评级,估量公司25-27年BPS辞别为1.17/1.22/1.28元/股。参考可比公司,赐与公司2026年1.2xPB,办法价为1.59元(按1港元=0.92东谈主民币汇率换算)。公司发布公告,25Q3,估量公司光伏材料业务利润约为东谈主民币9.6亿元(其中包括出售一家联营公司之税后出售收益约为6.4亿元);未经审核经弯曲EBITDA约为东谈主民币14.1亿元。
答复中称,多晶硅价钱回暖,反内卷初见班师。25Q3,公司颗粒硅平均售价(含税)为42.12元/kg,环比升迁9.2元/kg。把柄Infolink
Consulting公众号,10月15日颗粒硅均价达到50元/kg(假定税率13%,不含税价钱为44.25元/kg),较25Q3公司的均价仍有上行空间。估量25Q4和26年,咱们估量价钱有望保握稳中有升的态势,带动公司多晶硅业务的盈利环比握续升迁。
该行提到,25Q3,颗粒硅的平均分娩现款资本24.16元/kg(含研发),环比下落1.15元/kg。颗粒硅产能在能耗上的上风超过,都备稳妥国度圭臬委2025年9月16日发布的《硅多晶和锗单元居品动力破钞名额》强制性国度圭臬征求宗旨稿的能耗新圭臬。10月10日,公司发布干系认购事项的公告,计较用所得的部分款项进行兼并及收购,以收购中国大陆境内的办法公司或钞票以增增多晶硅产能。咱们合计,行业整合故意于供需竣事均衡,进一步促进价钱的企稳回升。
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