
开头|财华社
英特尔(INTC.US)于1月22日盘后公布的戒指2025年12月27日止第4财季事迹迥殊预期,关联词对现时季度的事迹引导却权贵低于预期,在盘后往来时段,股价下挫11.15%。
12月财季发达超预期
英特尔的第4财季营收按年下落4.11%,至136.74亿好意思元,高于市集预期的134亿好意思元,措置层裸露,收货于AI基础法子竖立——AI PC、传统奇迹器及鸠集业务营收均终了环等到同比双位数增长,其各项业务均终了强健增长。关联词,咱们属意到,固然AI PC和鸠集业务强健增长,这些细分业务的孝敬占比仍相对较少,其传统业务的收入或减少,对消了这些增量所带来的正面作用,占了英特尔收入大部分的客户计较集团(CCG)季度收入按年下落7%,对消了数据中心和AI(DCAI)、代工业务等季度收入增长的正面影响,或是其季度收入下落的主要原因。
非管帐准则毛利率按年下落420个基点,至37.9%,但较措置层之前的预期越过约140个基点,主要受益于营收增长及库存准备金裁汰,但部分被外包客户端居品占比进步以及为支合手酷睿Ultra第3代系列(代号Panther Lake)上市而提前拉升的Intel 18A产能所对消。在营收增长、毛利率进步及合手续开支管控的推动下,其第4季非管帐准则每股收益达0.15好意思元,高于市集预期的0.08好意思元。
第4季操办算作净现款流入同比增长35.48%,至42.88亿好意思元,成本开支总和为40.21亿好意思元,调停后解放现款流转正,录得22.22亿好意思元,而上年同时为负的15.03亿好意思元。
该公司的措置层裸露,英伟达(NVDA.US)的50亿好意思元投资按预期在第4季完成交割。
第1财季瞻望并不睬念念
关联词,英特尔所提供的最新财季瞻望却并不睬念念。
在事迹发布会上,其措置层裸露,参加2026年,其缓冲库存已花消,且自第3财季启动的向奇迹器歪斜的晶圆产能调停,需至2026年第1季末才能产出,基于此,其里面供应在第1财季会濒临严峻的紧缩。
措置层测度第1财季营收介于117亿至127亿好意思元之间,中值122亿好意思元低于市集预期的125.1亿好意思元,非管帐准则毛利率或跌至约34.5%,主要因为营收减少、18A产量加多及居品组合变化;非管帐准则每股摊薄后盈利或仅达至进出均衡,而市集预期的是每股盈利0.05好意思元。
措置层裸露,将合手续优先将里面供应分拨给奇迹器及高利润市集,测度客户计较集团(CCG)营收降幅将较数据中心和AI(DCAI)分部更为显然。测度英特尔代工奇迹营收将终了环比双位数增长,受益于合手续转向EUV晶圆及Intel 18A订价。
该公司测度从第2季起,其工场鸠集的可用供应将逐季改善,DCAI有望迎来强健增长之年,客户端CPU库存保合手低位。
关联词措置层也提到,曩昔几个月,为支合手AI基础法子快速延迟的强健需求,DRAM、NAND及基板等关节组件濒临全行业供应压力,而推动了价钱飞腾,这可能戒指了英特尔本年的营收机遇。
关于2026年的成本开支,措置层默示正奋力均衡成本成果进步与反应市集需求之间的关系,将之前测度会下落的成本开支指标调停为合手平或小幅下落,且这些开支将更聚会于上半年,2026年的成本开支将用于支合手2027年及以后的需求。
此外,英特尔测度全年将终了经调停解放现款净流入。
英特尔的居品阶梯图
关于畴昔的居品缱绻,陈立武默示,首批基于Intel 18A的居品已启动出货,良率正随产能爬坡稳步进步。Intel 18AP进展精熟,其正与表里部客户就此节点协作,并于旧年底寄托了1.0版制程设想套件(PDK)。Intel 14A研发按缱绻鼓励,其已聘请进击设施简化经过、进步性能与良率雠校速率,并正在Intel 14A上构建全面的IP组合,合手续完善设想支合手决策。进击的是,其PDK与潜在外部客户在Intel 14A上的协作正在鼓励中,测度客户将从本年下半年至2027年上半年延续信托供应商弃取。
陈立武还默示,英特尔在先进封装(尤其是EMIB和EMIB-T)限制也有很强互异化上风,公司正效能进步质料与良率,以支合手客户从2026年下半年启动的产能爬坡需求。
结语
尽管英特尔2026财年第1季事迹引导权贵低于预期,重叠里面供应紧缩、关节组件加价等短期压力,导致盘后股价大幅下挫,短期事迹承压态势明确;但从长期维度看,该公司仍具备多重看点:AI基础法子联系业务已展现强健增长动能,Intel 18A、14A工艺及先进封装期间稳步鼓励,代工奇迹有望合手续放量,且从2026年第2季起工场供应将逐季改善,数据中心与AI业务有望迎来增长大年。
更进击的是,英特尔已获取英伟达50亿好意思元政策投资的落地支合手,重叠软银、好意思国政府的成本与政策加合手,以致传出苹果(AAPL.US)潜在入股的市集外传,多重力量为其先进制程研发、产能延迟及AI生态布局或可提供坚实支合手;近期更斩获好意思国SHIELD神志千亿级框架订单,为畴昔数年高信托性收入与利润增长注入“压舱石”。
不外,良率不信托性已经中枢隐忧:Intel 18A虽已启动出货、良率随产能爬坡稳步进步,但量产初期良率仍低于理念念水平,且胜仗拖累现时季度毛利率与供应才气,若后续爬坡不足预期,将进一步制约先进制程居品放量与代工业务拓展。
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